海外锌矿加工费继续向上，锻炼厂矿端库存添加，不过锌锭价跌致职业锻炼赢利亏本达 1600 元/吨，锻炼积极性难修正。 现货市场供给偏紧未改，虽下流心情偏空畏高，但现货升贴水坚持高位，库存继续下滑，隔月价差走廓。 到 2025/1/10，伦锌价格较上星期削减-2.09%至 2857 美元/吨，沪锌主力削减-2.11%至 24145 元/吨。LME 锌现货升贴水(0-3)由上星期的-28.31 美元/吨改变至-36.10 美元/吨。 供给方面，SMM 国产锌精矿周度加工费较上星期上涨 200 元/吨至 2150 元/金属吨，SMM 进口锌精矿周度加工费较上星期上涨 10 元/吨至-10 美元/干吨。112 月国内锻炼厂产值 51.7 万吨，低于预估的 53 万吨，估计 1 月份产值环比添加 1-1.5 万吨。 消费方面，消费冷季下流需求平平。镀锌企业开工率较上星期削减-5%至 53.72%，压铸锌合金开工率较上星期添加 4.89%至 62.29%，氧化锌企业开工率较上星期添加 11.41%至 65.03%。 库存方面，到 2025-01-09，SMM 七地锌锭库房存储的总量为 5.8 万吨，较上星期同期削减-0.65 万吨；仓单库存较上星期同期削减 377 吨至 853；LME 锌库存较上星期削减 16250 吨至 214075 吨。 策略为单边中性，套利中性。危险包含海外矿山及锻炼复产、国内消费复苏没有抵达预期、流动性改变超预期。